Meta gana… pero el mercado empieza a cobrar la factura de la IA

La temporada de resultados está entrando en uno de sus momentos más importantes.

La semana pasada, Meta presentó un trimestre con fuerte crecimiento, el petróleo volvió a niveles que no veíamos desde hace casi seis meses y los inversionistas comenzaron nuevamente a cuestionarse cuánto dinero están dispuestas a gastar las grandes tecnológicas para ganar la carrera de la inteligencia artificial.

Y ahora viene una prueba todavía mayor.

Esta semana reportan compañías como Microsoft, Alphabet, Amazon, Visa, Mastercard, T-Mobile y eBay, mientras aproximadamente un tercio de las empresas del S&P 500 publicarán resultados.

Con este contexto, arrancamos Domingo de Mercados.

1. META CRECE 26%… Y AUN ASÍ EL MERCADO LA CASTIGA

Meta presentó sus resultados del tercer trimestre y, a primera vista, los números fueron bastante sólidos.

Los ingresos alcanzaron $64,600 millones de dólares, un crecimiento del 26% interanual.

El negocio publicitario (que continúa siendo prácticamente la máquina que financia todo el ecosistema de Meta) generó $63,061 millones, también creciendo aproximadamente 26%.

Mientras tanto, la cantidad de personas activas diariamente dentro de su familia de aplicaciones llegó a 3,640 millones, un crecimiento de 3%.

El negocio principal sigue funcionando.

Y bastante bien.

Meta además proyectó ingresos de entre $73,000 y $76,000 millones para el cuarto trimestre, mostrando que la compañía sigue esperando un crecimiento fuerte.

Entonces…

¿por qué sus acciones terminaron cayendo alrededor de 7% después del reporte?

Porque el mercado está mirando otra cifra.

La factura de la inteligencia artificial

Meta realizó aproximadamente $34,900 millones de dólares en gastos de capital solamente durante el trimestre.

Y para todo 2026 ahora espera gastar entre:

$135,000 y $145,000 millones.

Principalmente en centros de datos, chips e infraestructura necesaria para entrenar y operar sus modelos de inteligencia artificial.

El efecto ya empieza a verse en el flujo de caja.

Durante el trimestre Meta produjo:

-$2,120 millones de free cash flow.

Es decir, por primera vez en más de una década, la enorme generación de efectivo del negocio no fue suficiente para absorber completamente sus inversiones.

Hay que agregar un matiz importante.

Meta también registró un cargo extraordinario de aproximadamente $9,890 millones relacionado con acuerdos legales con fiscales generales de Estados Unidos.

Por eso el EPS reportado fue de $3.83, pero excluyendo ese cargo habría sido aproximadamente $7.40.

Así que el deterioro operativo que vemos superficialmente en algunos números no proviene únicamente del negocio.

La paradoja de Meta es interesante:

el negocio nunca había sido tan grande, pero tampoco había necesitado tanto capital para competir.

Y el mercado parece estar enviando un mensaje:

Meta incluso anunció la creación de una nueva clase de acciones sin derecho a voto, que podrá utilizar para financiar inversiones, adquisiciones, compensación de empleados y otros objetivos corporativos.

La decisión aumentó todavía más la preocupación del mercado alrededor del tamaño que podrían alcanzar las inversiones en IA.

Aquí está, en mi opinión, la verdadera pregunta para el inversionista:

¿La inteligencia artificial está destruyendo flujo de caja… o simplemente estamos viendo la etapa de inversión antes de una nueva fuente gigantesca de ingresos?

Todavía no tenemos una respuesta definitiva.

Y justamente esta semana tendremos más información.

2. EL PETRÓLEO REGRESA A MÁXIMOS DE CASI SEIS MESES

Mientras las tecnológicas hablan de inteligencia artificial, otro mercado está enviando una señal completamente diferente.

El viernes el petróleo Brent cerró alrededor de:

$116.72 por barril.

Mientras el WTI estadounidense terminó cerca de:

$103.27.

Son los niveles de cierre más altos desde finales de abril.

El movimiento se aceleró después de nuevos ataques hutíes en Arabia Saudita y mayores preocupaciones sobre posibles interrupciones en el suministro energético de Medio Oriente.

También se reportó un derrame de petróleo en Emiratos Árabes Unidos, agregando todavía más tensión sobre el mercado energético.

¿Por qué debería importarnos esto incluso si no invertimos directamente en petróleo?

Porque el petróleo afecta prácticamente toda la economía.

Transporte.

Logística.

Manufactura.

Aerolíneas.

Costos de producción.

Y, finalmente, inflación.

Un petróleo persistentemente por encima de los $100 puede complicar el trabajo de los bancos centrales justo cuando los mercados esperan mayor estabilidad en las tasas de interés.

No significa automáticamente que la inflación volverá a dispararse.

Pero sí agrega otra variable que el mercado tendrá que vigilar.

Y eso nos lleva a esta semana.

3. UNA DE LAS SEMANAS MÁS CARGADAS DE RESULTADOS

Esta será una de las semanas más importantes de la temporada.

Aproximadamente un tercio de las compañías del S&P 500 publicará resultados.

Pero hay varios reportes que considero especialmente importantes.

MARTES 27 — VISA

Visa reportará después del cierre.

Más allá del EPS o los ingresos, Visa funciona casi como un termómetro de la economía.

Lo importante será observar:

volumen de pagos, crecimiento de transacciones y pagos internacionales.

Si el consumidor continúa gastando, Visa normalmente lo ve antes que muchas otras compañías.

MIÉRCOLES 28 — MICROSOFT

Aquí empieza la verdadera prueba para la inteligencia artificial.

Microsoft reportará después del cierre del mercado.

Los inversionistas estarán observando principalmente:

Azure, crecimiento relacionado con IA, adopción de Copilot y gasto de capital.

Después de lo ocurrido con Meta, la pregunta será inevitable:

¿Microsoft puede demostrar que todo el dinero destinado a infraestructura de IA está generando suficiente crecimiento?

MIÉRCOLES 28 — ALPHABET

Ese mismo día tendremos a Google.

Aquí los principales puntos serán:

Google Cloud, publicidad, Search, Gemini y capex.

Alphabet se encuentra exactamente dentro del mismo debate.

La empresa necesita invertir enormes cantidades de capital para defender Search, expandir Cloud y competir en modelos de inteligencia artificial.

El mercado tendrá que decidir si ese crecimiento justifica el gasto.

MIÉRCOLES 28 — T-MOBILE

T-Mobile también publica resultados ese miércoles.

En este caso estaremos observando principalmente el crecimiento de clientes, rentabilidad y generación de efectivo dentro de uno de los mercados de telecomunicaciones más competitivos del mundo.

MIÉRCOLES 28 — EBAY

También tendremos resultados de eBay.

Aquí será especialmente interesante observar el comportamiento del consumidor y el Gross Merchandise Volume, es decir, el valor total de productos vendidos dentro de su plataforma.

eBay sigue siendo un pequeño termómetro del comercio electrónico y del mercado de productos de segunda mano.

JUEVES 29 — MASTERCARD

Mastercard reportará antes de la apertura.

Al igual que Visa, puede darnos información muy valiosa sobre:

consumo, viajes internacionales y actividad económica global.

Si Visa y Mastercard muestran fortaleza simultáneamente, tendremos otra señal de cómo está resistiendo el consumidor.

JUEVES 29 — AMAZON

Y yo agregaría un último reporte importante:

Amazon.

Especialmente por AWS.

Después de Meta, Microsoft y Alphabet, Amazon será prácticamente la cuarta pieza del rompecabezas.

Si AWS mantiene crecimiento fuerte mientras Amazon continúa acelerando inversiones en infraestructura, el mercado podría estar dispuesto a tolerar el gasto.

Pero si comenzamos a ver desaceleración mientras el capex continúa aumentando…

el debate alrededor del retorno de las inversiones en IA podría intensificarse todavía más.

¿QUÉ DEBEMOS OBSERVAR AHORA?

Esta semana no se trata solamente de saber si las empresas superan expectativas.

Hay una pregunta mucho más importante:

¿cuánto cuesta generar ese crecimiento?

Meta acaba de demostrar que incluso un crecimiento de ingresos de 26% puede no ser suficiente para convencer al mercado cuando las inversiones empiezan a consumir el flujo de caja.

Ahora Microsoft, Alphabet y Amazon tendrán que responder exactamente la misma pregunta.

Al mismo tiempo, Visa y Mastercard nos mostrarán cómo continúa comportándose el consumidor.

Y el petróleo por encima de los $100 vuelve a introducir un riesgo que parecía haberse calmado: la inflación energética.

Además, la semana estará acompañada por la decisión de tasas de la Reserva Federal y, posteriormente, datos de inflación PCE y crecimiento económico estadounidense.

Así que tendremos empresas, tasas, inflación, consumo y petróleo moviendo al mercado prácticamente al mismo tiempo.

Esta probablemente será una de las semanas más importantes del trimestre.

Y quizá la enseñanza más interesante sea esta:

el mercado ya no está dispuesto a premiar crecimiento a cualquier precio.

Ahora quiere crecimiento…

pero también quiere saber cuándo llegará el retorno sobre todo ese capital invertido.

¿Qué reporte quieres que analicemos primero: Microsoft, Alphabet o Amazon?

La riqueza no se persigue, se construye.

Nos leemos el próximo domingo.

Carlos Sifuentes
Creador de Creando Riqueza