Domingo de Mercados

La semana pasada dejó una señal importante para los mercados: las tasas de interés volvieron a convertirse en el principal riesgo para las acciones.

Los rendimientos de los bonos estadounidenses subieron con fuerza, llevando al Treasury a 30 años hasta alrededor de 5.3%, su nivel más alto desde 2007. El movimiento golpeó especialmente a las compañías tecnológicas y de semiconductores, cuyo valor depende en mayor medida de beneficios futuros y, por lo tanto, es más sensible a tasas de descuento elevadas. El índice de semiconductores de Filadelfia terminó perdiendo cerca de 5% durante la semana.

A esta presión se sumó una Reserva Federal que continúa mostrando preocupación por la inflación. Las actas publicadas el miércoles revelaron que, aunque el FOMC decidió mantener las tasas entre 3.50% y 3.75%, tres miembros (Beth Hammack, Neel Kashkari y Lorie Logan) preferían subirlas otros 25 puntos base.

Y mientras las tasas permanecen elevadas, comenzaron a aparecer nuevas señales de presión sobre el consumidor estadounidense. Walmart reportó su crecimiento de ventas comparables más débil en seis años, con un avance de 2.6% frente al 3.8% esperado. Sus acciones cayeron cerca de 9% después del reporte, mientras la compañía señaló que los elevados precios de combustible están provocando que algunos consumidores sean más cuidadosos con sus gastos.

Ahora el mercado entra en una semana que podría resultar todavía más importante.

El miércoles tendremos simultáneamente nuevos datos de inflación y crecimiento económico en Estados Unidos y, unas horas después, Nvidia publicará uno de los reportes corporativos más esperados del trimestre.

Después, el viernes, todas las miradas estarán sobre Kevin Warsh y su discurso en Jackson Hole, donde el mercado buscará pistas sobre cuál será el siguiente movimiento de la Reserva Federal.

Con este contexto, arrancamos una edición de Domingo de Mercados.

Los bonos vuelven a poner presión sobre Wall Street

Durante buena parte de los últimos años, las grandes compañías tecnológicas se han beneficiado de crecimiento acelerado, enormes inversiones en inteligencia artificial y expectativas de beneficios futuros.

Pero existe una variable capaz de complicar esa ecuación: las tasas de interés de largo plazo.

La semana pasada el rendimiento del Treasury estadounidense a 30 años llegó a aproximadamente 5.34%, alcanzando niveles no vistos desde 2007. El movimiento también se extendió al resto de la curva y volvió a generar presión sobre las valuaciones bursátiles.

La lógica es relativamente sencilla:

Mayores rendimientos → mayor tasa de descuento → menor valor presente de los beneficios futuros.

Y eso afecta especialmente a compañías de crecimiento.

No es casualidad que uno de los sectores más golpeados fuera precisamente el de semiconductores. El Philadelphia Semiconductor Index perdió alrededor de 5% durante la semana, mientras Nvidia y otras compañías relacionadas con inteligencia artificial sufrieron presión.

El problema adicional es que la actual expansión de la inteligencia artificial necesita cantidades enormes de capital para financiar chips, centros de datos y nueva infraestructura.

Por eso, cuanto mayor sea el costo del dinero, más difícil será justificar algunas de esas inversiones.

La Fed empieza a debatir otra subida de tasas

El segundo gran acontecimiento ocurrió el miércoles con la publicación de las últimas actas de la Reserva Federal.

En su reunión de julio, la Fed decidió mantener la tasa de referencia entre 3.50% y 3.75%.

Pero hubo un detalle que llamó particularmente la atención.

Tres integrantes del FOMC votaron a favor de aumentar las tasas otros 25 puntos base.

La razón principal continúa siendo la inflación, que permanece por encima del objetivo de 2% de la Reserva Federal.

Esto cambia considerablemente la conversación que dominó al mercado durante los últimos años.

Anteriormente la pregunta era:

¿Cuándo comenzará la Fed a bajar las tasas?

Ahora vuelve a aparecer otra:

¿Tendrá que subirlas nuevamente para controlar la inflación?

Los futuros de tasas reflejaban al cierre de la semana aproximadamente 35% de probabilidad de una subida en septiembre y 66% de que ocurra antes de diciembre.

Y precisamente por eso los datos de inflación de esta semana serán especialmente importantes.

Walmart enciende una alerta sobre el consumidor

La tercera señal importante llegó desde Walmart.

La compañía reportó un crecimiento de ventas comparables en Estados Unidos de apenas 2.6%, bastante por debajo del 3.8% esperado por Wall Street y su menor ritmo de crecimiento en aproximadamente seis años.

El mercado reaccionó inmediatamente y sus acciones cayeron alrededor de 9%.

Más importante que la caída de la acción fue el mensaje detrás del reporte.

El aumento en los precios del combustible está obligando a algunos hogares a ser más selectivos con sus gastos, mientras otros retailers también comienzan a observar comportamientos más defensivos entre consumidores de ingresos medios.

Esto coloca a la economía estadounidense en una situación delicada.

Por un lado, la Fed sigue preocupada por una inflación demasiado elevada.

Pero por otro, mantener las tasas altas durante demasiado tiempo podría incrementar todavía más la presión sobre hogares y empresas.

Ese equilibrio será precisamente uno de los temas que probablemente dominará al mercado durante las próximas semanas.

Lo que debemos vigilar esta semana

Miércoles 26: PCE + PIB + Nvidia

El miércoles probablemente será el día más importante de toda la semana.

Antes de la apertura conoceremos dos datos económicos fundamentales.

El Bureau of Economic Analysis publicará a las 8:30 a. m. ET el PCE de julio y la segunda estimación del PIB estadounidense del segundo trimestre.

El Core PCE merece especial atención porque es una de las principales medidas de inflación utilizadas por la Reserva Federal. En junio se encontraba en 3.3% interanual, todavía considerablemente por encima del objetivo de 2%.

Una lectura superior a lo esperado podría reforzar la posibilidad de otra subida de tasas y ejercer nuevamente presión sobre los bonos y las compañías tecnológicas.

Una lectura más moderada podría conseguir exactamente lo contrario.

Pero unas horas después llegará el segundo gran evento.

Nvidia presenta resultados

Nvidia reportará sus resultados del segundo trimestre fiscal de 2027 el miércoles 26 de agosto, con su conferencia programada para las 5:00 p. m. ET.

Wall Street espera ingresos cercanos a $92 mil millones, prácticamente el doble que un año atrás.

Pero probablemente el número más importante no será el EPS.

El mercado estará buscando respuestas sobre:

• La demanda de infraestructura de inteligencia artificial.

• La evolución de Blackwell.

• El lanzamiento y adopción de Vera Rubin.

• Los márgenes de la compañía.

• Y, principalmente, el guidance para los próximos trimestres.

Nvidia se ha convertido prácticamente en un termómetro de toda la inversión en inteligencia artificial.

Un reporte fuerte podría devolver impulso al sector tecnológico.

Pero cualquier señal de desaceleración podría extenderse rápidamente hacia semiconductores, hyperscalers y otras compañías beneficiadas por el boom de IA.

Viernes 28: todas las miradas sobre Jackson Hole

Y después de Nvidia llegará la Reserva Federal.

El viernes Kevin Warsh dará el discurso principal del Jackson Hole Economic Policy Symposium a las 10:00 a. m. ET.

Será especialmente importante porque será su primera participación en Jackson Hole como presidente de la Fed y llega en un momento en el que el mercado tiene importantes dudas sobre la trayectoria de las tasas.

La inflación continúa elevada.

Los rendimientos de los bonos están en máximos de muchos años.

Y algunos miembros de la Fed ya consideran necesario volver a subir tasas.

Por eso el mercado analizará prácticamente cada palabra de Warsh buscando pistas sobre la reunión del FOMC del 15 y 16 de septiembre.

Un discurso más agresivo podría elevar nuevamente las expectativas de subidas de tasas.

Un tono más moderado podría ofrecer cierto alivio a los bonos y a las acciones.

En resumen

Esta semana existen tres variables capaces de cambiar rápidamente el sentimiento del mercado:

Inflación → PCE.

Inteligencia artificial → Nvidia.

Política monetaria → Jackson Hole.

Y las tres están conectadas.

Si la inflación sorprende al alza, Nvidia decepciona y Warsh mantiene un tono hawkish, la combinación podría reforzar la presión que vimos la semana pasada.

Si ocurre lo contrario (inflación moderándose, Nvidia manteniendo el crecimiento y una Fed menos agresiva) podríamos ver un escenario mucho más favorable para las acciones.

Miércoles y viernes serán, por lo tanto, los dos días que marcarán el rumbo de los mercados esta semana.

Nos leemos la próxima semana.

Carlos Sifuentes
Creador de Creando Riqueza