La temporada de resultados comenzó con una advertencia para las grandes compañías tecnológicas: crecer ya no es suficiente.

Alphabet presentó uno de los mejores trimestres de su historia, pero sus acciones cayeron ante el enorme aumento de sus inversiones en inteligencia artificial. Tesla también incrementó sus ingresos y alcanzó entregas récord para un segundo trimestre, pero la caída de sus márgenes y la quema de efectivo provocaron un fuerte castigo en bolsa.

Los resultados llevaron a los inversionistas a cuestionarse cuánto más tendrán que gastar estas empresas antes de que la inteligencia artificial se traduzca en mayores flujos de efectivo.

Ahora la atención se dirige a la que probablemente será la semana más importante de esta temporada de resultados. PayPal, Visa, SoFi, Microsoft, Meta, Apple y Amazon presentarán sus cifras, mientras la Reserva Federal anunciará su decisión de política monetaria y se publicarán nuevos datos de crecimiento e inflación.

Con este contexto, arrancamos una nueva edición de Domingo de Mercados.

La tecnología arrastra nuevamente al mercado

Los principales índices estadounidenses terminaron la semana en terreno negativo.

El S&P 500 cayó 0.6%, el Dow Jones perdió 0.4% y el Nasdaq retrocedió 2%, registrando su segunda semana consecutiva de pérdidas. La caída estuvo concentrada principalmente en las grandes compañías tecnológicas y en el sector de semiconductores.

El jueves fue la sesión más complicada: el Nasdaq perdió más de 2%, mientras las acciones de Alphabet y Tesla se desplomaban después de presentar sus resultados.

A esto se sumó un nuevo factor de preocupación: el petróleo Brent superó temporalmente los 100 dólares por barril ante el incremento de las tensiones en Medio Oriente. El movimiento reavivó los temores de que la inflación pueda mantenerse elevada por más tiempo y obligar a la Reserva Federal a conservar una postura restrictiva.

La combinación fue especialmente negativa para el mercado:

más gasto tecnológico, menor flujo de caja, petróleo más caro y tasas de interés elevadas.

Google crece con fuerza, pero su gasto en IA preocupa al mercado

Alphabet presentó cifras que, a primera vista, parecían extraordinarias.

Los ingresos de la compañía crecieron 24% interanual, hasta alcanzar 119,800 millones de dólares, mientras que su utilidad operativa aumentó 30%, hasta 40,800 millones.

El negocio principal de Google también se mantuvo sólido:

• Los ingresos de Google Search crecieron 17%.

• YouTube Ads avanzó 13%.

• Google Services aumentó 15%.

• Google Cloud creció 82%, hasta alcanzar 24,800 millones de dólares.

El problema no estuvo en el crecimiento, sino en cuánto dinero está gastando Alphabet para mantenerlo.

Durante el trimestre, la compañía realizó inversiones de capital por 44,900 millones de dólares, principalmente en servidores, centros de datos e infraestructura relacionada con inteligencia artificial.

Como consecuencia, Alphabet terminó el trimestre con un flujo de caja libre negativo de 5,900 millones de dólares. Además, elevó su estimación de CapEx para todo 2026 desde un rango anterior de entre 180,000 y 190,000 millones de dólares hasta uno nuevo de entre 195,000 y 205,000 millones.

Las acciones de Alphabet cayeron aproximadamente 7% después del reporte.

La reacción puede parecer exagerada considerando el crecimiento de la compañía, pero refleja un cambio importante en la mentalidad del mercado.

Durante los últimos años, los inversionistas premiaban prácticamente cualquier anuncio relacionado con inteligencia artificial. Ahora comienzan a formular preguntas más difíciles:

¿Cuánto capital será necesario?

¿Cuándo comenzarán a verse los retornos?

¿Y qué ocurrirá con los márgenes y el flujo de caja mientras tanto?

Alphabet está demostrando que existe una demanda enorme por infraestructura y servicios de IA. Sin embargo, también está demostrando que participar en esta carrera será extraordinariamente costoso.

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Tesla vende más, pero gana menos

Tesla también presentó un trimestre con señales mixtas.

Los ingresos totales crecieron 26% interanual, hasta alcanzar aproximadamente 28,200 millones de dólares, impulsados por mayores entregas de vehículos y por el crecimiento de sus negocios de energía y servicios.

Sin embargo, la rentabilidad mostró un fuerte deterioro.

La utilidad operativa cayó 57%, hasta apenas 398 millones de dólares, mientras que el margen operativo descendió hasta 1.4%. Al mismo tiempo, sus inversiones de capital aumentaron 142%, hasta aproximadamente 5,800 millones de dólares.

Esto provocó que Tesla registrara un flujo de caja libre negativo de cerca de 1,100 millones de dólares, su primera cifra negativa en más de dos años.

El mercado reaccionó con dureza y las acciones de Tesla terminaron cayendo aproximadamente 14.5% durante la sesión posterior al reporte.

La compañía se encuentra realizando inversiones simultáneas en Cybercab, robotaxis, inteligencia artificial, baterías, semiconductores y el robot humanoide Optimus.

En otras palabras, Tesla está intentando transformarse de una empresa automotriz en una compañía de inteligencia artificial, transporte autónomo, energía y robótica.

El potencial de estos proyectos es enorme, pero también lo es el capital necesario para desarrollarlos.

Por ahora, el negocio automotriz continúa financiando una transformación cuyo retorno todavía es incierto.

La nueva pregunta de Wall Street

Los resultados de Google y Tesla dejaron una lección bastante clara:

Las empresas tecnológicas tendrán que demostrar tres cosas.

Primero, que existe una demanda real por sus productos y servicios de IA.

Segundo, que esa demanda puede convertirse en ingresos recurrentes y utilidades.

Y tercero, que los retornos futuros serán suficientemente grandes para justificar los cientos de miles de millones de dólares que se están destinando a servidores, chips, centros de datos y energía.

Esta discusión será todavía más importante durante los próximos días, cuando Microsoft, Meta y Amazon presenten sus resultados.

La semana más cargada de reportes

La próxima semana, correspondiente a la semana 31 del año, será una de las más importantes de toda la temporada.

Aproximadamente una tercera parte de las compañías del S&P 500 presentará resultados, convirtiéndola en la semana más activa de esta temporada trimestral

Microsoft: Azure, Copilot y el costo de la infraestructura

En Microsoft, el principal indicador será el crecimiento de Azure.

La compañía tendrá que demostrar que la demanda por servicios de nube e inteligencia artificial continúa compensando el fuerte incremento de sus inversiones en centros de datos.

También será importante observar la adopción de Copilot dentro de Microsoft 365 y otras herramientas empresariales.

Un trimestre sólido podría ayudar a calmar las preocupaciones que dejó Alphabet. Sin embargo, cualquier señal de desaceleración en Azure o de presión adicional sobre los márgenes podría provocar una reacción negativa.

Meta: ¿la IA mejora realmente el negocio publicitario?

Meta enfrentará una pregunta similar.

La empresa ha incrementado significativamente sus inversiones en infraestructura, talento y desarrollo de modelos de inteligencia artificial. Por ello, los inversionistas analizarán si estas inversiones ya están mejorando la eficiencia de sus anuncios, las recomendaciones de contenido y la interacción dentro de Instagram, Facebook y WhatsApp.

Además de los ingresos publicitarios, el mercado estará atento a cualquier actualización en las proyecciones de gastos y CapEx.

Después del castigo que recibió Google, un nuevo incremento en las estimaciones de inversión podría generar volatilidad incluso si Meta supera las expectativas de ingresos y ganancias.

Amazon: AWS debe justificar el gasto

En Amazon, el centro de atención será AWS.

El mercado buscará señales de aceleración en el crecimiento de la nube, especialmente en servicios relacionados con inteligencia artificial.

La compañía está realizando enormes inversiones en centros de datos, chips propios e infraestructura energética. Por ello, no bastará con que AWS crezca: los inversionistas querrán saber si ese crecimiento puede producir suficientes utilidades y flujo de caja para justificar el gasto.

El desempeño del comercio electrónico, la publicidad y los márgenes operativos también será relevante, pero probablemente la conversación volverá a concentrarse en IA y CapEx.

Apple: consumo, China y estrategia de inteligencia artificial

Apple será una historia diferente.

A diferencia de Google, Microsoft, Meta y Amazon, la compañía no necesita construir la misma cantidad de centros de datos para competir en inteligencia artificial.

Sin embargo, enfrenta otras dudas.

El mercado observará el comportamiento de las ventas del iPhone, el crecimiento del segmento de servicios, la demanda en China y cualquier actualización sobre la estrategia de Apple Intelligence.

Apple deberá convencer a los inversionistas de que puede integrar la inteligencia artificial en sus dispositivos sin sacrificar sus elevados márgenes ni quedarse atrás frente a sus competidores.

La Reserva Federal también entra en escena

Los reportes empresariales no serán el único catalizador.

La Reserva Federal celebrará su reunión de política monetaria los días martes 28 y miércoles 29 de julio. La decisión se publicará el miércoles y posteriormente se realizará la conferencia de prensa.

El escenario base del mercado es que la Fed mantenga las tasas sin cambios, pero el reciente incremento del petróleo ha introducido nuevamente el riesgo de una inflación más persistente.

Incluso si no modifica las tasas, el lenguaje del comunicado será crucial.

Los inversionistas buscarán cualquier señal sobre:

• El impacto de los precios energéticos.

• La persistencia de la inflación.

• La posibilidad de futuras subidas de tasas.

• La fortaleza de la economía y del mercado laboral.

Esta reunión no estará acompañada por nuevas proyecciones económicas, por lo que la conferencia de prensa tendrá todavía más importancia.

¿Qué podría pasar esta semana?

La semana presenta dos posibles narrativas.

Escenario favorable

Microsoft, Meta, Amazon y Apple superan las expectativas, mantienen un crecimiento sólido y logran explicar cómo sus inversiones en inteligencia artificial se traducirán en mayores ingresos.

Al mismo tiempo, la Reserva Federal mantiene las tasas, el PCE muestra moderación y el PIB confirma que la economía continúa creciendo.

En este escenario, el mercado podría recuperar parte de las pérdidas de la última semana.

Escenario negativo

Las grandes tecnológicas anuncian nuevos incrementos en CapEx sin ofrecer suficiente claridad sobre los retornos, mientras la Fed mantiene un tono agresivo y los datos de inflación vuelven a sorprender al alza.

En ese caso, la presión podría continuar especialmente sobre las compañías tecnológicas, los semiconductores y las acciones con valuaciones más elevadas.

Reflexión final

Durante mucho tiempo, mencionar la inteligencia artificial era suficiente para justificar prácticamente cualquier nivel de inversión.

Esta semana, el mercado comenzó a cambiar las reglas.

Alphabet demostró que la IA ya está impulsando el crecimiento de Google Cloud y fortaleciendo su negocio principal, pero también dejó claro que construir toda esa infraestructura puede consumir incluso el enorme flujo de efectivo de una compañía como Google.

Tesla, por su parte, continúa apostando por un futuro de robotaxis, conducción autónoma y robótica, aunque esa transformación está presionando la rentabilidad de su negocio actual.

La próxima semana sabremos si Microsoft, Meta, Amazon y Apple pueden convencer a Wall Street de que sus inversiones y estrategias producirán los retornos que el mercado espera.

En una temporada donde las expectativas son extraordinariamente altas, superar las estimaciones podría no ser suficiente.

El mercado ya no solamente quiere crecimiento.

Ahora también exige disciplina, rentabilidad y flujo de caja.

¿Te gustaría que publicáramos un short analizando los resultados de alguna de las compañías que reportan esta semana? Comenta cuál te gustaría que analizáramos: Microsoft, Meta, Amazon, Apple, PayPal, Visa o SoFi.

Y no olvides ver nuestro último short, donde analizamos los resultados trimestrales de Google y las razones por las que sus acciones cayeron a pesar de presentar un trimestre sólido.

👉 https://youtube.com/shorts/BcmeOYlGS9Y?feature=share

Nos leemos la próxima semana.

Carlos Sifuentes
Creador de Creando Riqueza